国联证券和国金证券在短短22天和10个交易日内经历了两个集体的"正式公告"：一个是宣布合并重组计划，另一个是终止重大资产重组计划。到目前为止，上市证券公司的第一次合并已经终止。

两家证券公司自10月13日开始交易以来，股价连续两天表现，在证券板块领涨的情况下，国金证券一路上涨，证券公司上涨近3%，国棉证券下跌近6%。

没有就某些核心条款达成协议

9月20日下午，国棉证券和国金证券发出暂停通知，国棉证券将收购长沙市永进控股国金证券约7.82%的股份，同时国联证券将通过股票交易所吸收和合并国金证券。两家上市证券公司合并后，市值将达到近1000亿元，市场对两家公司的重组非常乐观。然而，10月12日晚，国联证券发出通知说，经过认真研究，该公司决定终止这一重大资产重组的计划。国金证券还宣布，在接到控股股东终止股权转让的通知后，经公司仔细研究，公司决定终止这一重大事项的规划。

在推进重组的同时，两家公司对内幕交易持怀疑态度。两家券商合并前两天，9月18日，两家公司股价上涨并停止；9月19日，有媒体报道国联证券即将收购国金证券，9月20日，两家公司披露了这一公告。9月25日，在中国证监会记者招待会答问会上，有一个问题说："我想问两家公司是否涉嫌违规，是否存在内幕交易等问题。"中国证监会有关负责人在回应时表示："目前，我们已要求该公司进行自我检查，提交内幕信息清单，并开始核实。

股票价格的价格是"冰和火双天。

对于恢复交易后的股价表现差异，资深并购专家郑磊博士在接受"证券日报"(Securities Daily)采访时表示："国米证券的规模和运营规模都比国金证券(Guojin Securities)弱，国金证券是一家‘大小吃’合并公司。国棉证券的市盈率要比国金证券高得多，跌幅也不是很大，另外，今年七月底刚上市的联证券，最初的股价上涨了，目前的经营状况和市场价格不匹配，从基本面看，股价调整也就不足为奇了。

关于"婚姻"失败对经纪行业的影响，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受"证券日报"采访时表示："国联证券和国金证券重组失败后，将对重组预期和相关股价产生一定影响。然而，第四季度A股市场有望走出一个较好的复苏市场，证券公司作为A股市场的一个风向标，市场表现值得期待，两家券商的重组失败不会对未来券业产生很大影响。

虽然国棉证券和国金证券的合并以失败告终，但近年来出现了许多成功的证券公司并购案例。在监管机构提出鼓励以市场为导向的并购以建设航空母舰经纪人的背景下，从中国国际资本公司(China International Capital Corporation)对中投和中信证券的并购，到天峰证券和恒泰证券的横向合并，证券业的并购已开始加速。

法国兴业证券(Societe Generale Securities)分析师张波表示，监管鼓励通过基于市场的并购创建航空母舰级经纪商，而第五轮优惠券业务的并购可能已经启动。中国证券业的发展经历了四次并购浪潮，证券公司的数量也经历了起伏。

华西证券副总裁、研究所所长魏涛表示，未来证券公司的并购案例将继续出现，不仅会出现"强、强结合"、"强与弱"的组合，还会出现中小证券公司之间的组合。除了在股东层面的整合外，民营证券公司也可能成为面向市场的并购的重要目标。

受惠者包括中信证券和中信建设投资公司；汇金是中国国际资本公司、沈万洪元和银河证券；浙江招商证券和彩通证券也是浙江省国有资产；华泰证券、苏州证券和南京证券也是江苏省国有资产；第一家创业和创业证券，也是北京国有资产；国源证券和华安证券，也是安徽国有资产。此外，东莞证券和中山证券均为金龙所持；方正证券的股东处于债务危机之中；私人太平洋证券和华林证券很有可能成为并购的对象。"魏涛进一步分析"。