在这段时间里，朋友圈被一本书扫了一遍。一级市场和二级市场参与者都对这本书感兴趣。希尔豪斯资本（Hillhouse Capital) 创始人兼首席执行官张磊写的 "价值"(Value) 不仅出现在微信的账户上，也出现在大人物的办公桌上。然而，与大多数热门事件一样，也存在着赞扬和怀疑。争议的焦点在于书中提到的 "长期主义" 这一宏大主题。

事实上，长期投资和价值投资的争议一直存在于 A 股市场。崇拜者自然对这本书很满意。我们今天聊天的微信，京东的购物，豆印的睡前浏览，百度的搜索，美团的点菜，都有山庄的影子，所有这些都足以让崇拜者相信，我们谈论的是微信，京东购物，豆阴购物，百度搜索，美团点餐，这些都足以让崇拜者信服。当然，持怀疑态度的人也不乏怀疑的声音，长期投资者说，他们怎么能在短期内运作呢？例如，媒体谈论的一项投资在 2010 年开始投资京东，到 2018 年逐渐减少到零售，但自那以后，京东增长了两倍多。此外，怀疑论者还列举了其他一些短期持有期的例子，以支持他们的 "伪长期理论"。

客观上说，用放大镜来检验每一项投资的质量是不公平的。毕竟，投资与未来的不确定性相冲突，检验投资质量的分水岭应该是收益率的大小。因此，对专业投资者来说，追求每一项投资的完美，而不是从中长期创造整体价值更有意义，巴菲特称之为 "追求模糊的正确性，而不是精确"。

如何理性地对待 "长期原则"？如果 "长期原则" 不能简单地用持有周期来衡量，那么从追求投资的成功概率的角度来看，长期理论如何创造整体价值？或许可以理解为两部分，一是找到好资产，二是坚持，等待时间来测试那些能够继续创造收益的资产。那么，普通投资者提高长期投资收益率的途径是简单的选择和可持续的。

如何找到好的资产？"这可供参考的方法在账面价值，首先，如何看待良好的资产。张磊认为，价值投资的核心是企业洞察力，即对人、企业、环境和组织的深刻理解。人是核心，专业是基础；企业是轨道，即使是短期沉默、长期酝酿的指数增长；环境是投资的窗口，也可以是质变引起的数量变化的关键点；最后，组织、企业需要有明确的战略和企业文化，更重要的是，知识与实践的统一要坚持。对于一个基金来说，" 基金经理、投资方法、市场环境、基金公司 "也可以理解为" 人、业务、环境、组织 " 的四个定量评价维度，以寻找未来具有长期前景的基金产品。

至于可持续性，可能需要两个层面来解释。一方面，现金流的可持续性，对于普通投资者来说，投资或投机都会影响他们的投资行为。如果这是一项投资，就有机会讨论如何养成长期财务管理的习惯。对于有财务习惯的普通投资者来说，固定投资可以看作是可持续的现金流投入，比一次性投资负担小，更有利于稀释短期波动，养成长期财务管理的习惯。当然，最重要的是要不断建设自己的 "护城河"，工作收入的增长是长期投资生活的基本保证。

另一方面，可持续性也表现在对产品的定性理解，无论是短期的涨跌，都应该判断它是偶然的还是不可避免的，也就是说，当它上升时判断是否存在市场热议，观察在崩盘期间基金经理的投资方法是否存在偏差，从而判断短期波动是否会影响未来的可持续性。

然而，好的资产和可持续的投资方式并不是长期投资的整体，就像张磊在 "价值"(Value) 中所说的，时间是有跨度的，需要从更长远的角度来看待；时间是有成本的，选择比坚持更重要；时间是强大的，复合利益会带来指数变化。但不要忘记，时间是最好的回头路，好的资产可以改变，但如果不是这样，短期崩溃可能是持续投资的好窗口。